경제적 해자

경제적 해자는 경쟁자가 쉽게 따라오지 못하게 막아주는 회사의 구조적 강점이에요. 성을 둘러싼 물길에 빗댄 표현으로, 워런 버핏이 널리 알렸습니다.

대표적인 형태가 몇 가지 있어요. 브랜드의 힘, 특허와 규제 장벽, 바꾸기 번거로운 전환비용, 쓰는 사람이 많을수록 가치가 커지는 네트워크 효과, 규모에서 나오는 원가 우위입니다.

해자가 있는 회사는 가격을 올려도 고객이 떠나지 않아요. 그래서 물가가 올라도 이익률을 지킬 수 있고, 경쟁이 심해져도 수익성이 쉽게 무너지지 않습니다.

확인하는 방법은 몇 년치 이익률을 보는 거예요. 높은 이익률이 오래 유지되고 있다면 무언가가 경쟁을 막고 있다는 뜻입니다. 좋은 사업인데 이익률이 계속 깎인다면 해자가 없는 거예요.

다만 해자는 영원하지 않습니다. 기술이 바뀌면 견고해 보이던 장벽이 순식간에 무너져요. 필름 카메라와 종이 지도가 그랬듯이, 해자가 여전히 유효한지 계속 물어야 합니다.