PER・PBRの読み方 — 「割安」とは何か
- •PER＝利益の何倍で取引されているか
- •PBR＝帳簿上の純資産の何倍か
- •低いのには理由がある — 理由を探すことが肝心
二つの指標が測るもの
PERは株価を一株当たり利益で割った値です。PER10なら、今の利益が続けば元を取るのに10年かかると読めます。PBRは株価を一株当たり純資産で割った値で、今会社を清算したときに残る取り分の何倍で取引されているかを示します。
| 指標 | 比較する対象 | 適した業種 |
|---|---|---|
| PER | 稼ぐ利益 | 利益が安定した会社 |
| PBR | 帳簿上の純資産 | 資産の多い金融・製造 |
低ければ割安か
PERが低いのにはたいてい理由があります。斜陽産業である、業績が折れつつある、規制リスクがあるといった場合が多いのです。市場がこれから利益が減ると見ているなら、今の低いPERは錯覚です。利益が実際に半減すればPERは自然に二倍になります。
PBRが1を下回ることも同じです。帳簿上の資産より安く取引されているという意味ですが、その資産が実際にその価値を持つかは別の話です。売れない在庫や古びた設備が帳簿にだけ残っていることもあります。
比べ方
- 同じ業種の中で比べる — 業種ごとに適正倍率が違う
- その会社の過去の平均と比べる
- 成長局面か成熟局面かを考慮する
- 一度きりの利益でPERが低く見えていないか確認する
- 負債の多い会社は企業価値基準の倍率も併せて見る
通用しない場合
赤字の会社はPER自体が出ません。利益がマイナスなら計算が無意味だからです。資産のほとんどないソフトウェアやサービスの会社ではPBRも意味が弱くなります。会社の価値がブランドや人材のように帳簿に載らないところにあるからです。だから指標一つで判断せず、事業がどう稼ぐかを理解する順序が必要です。
よくある質問
PERはいくつが妥当？
絶対の基準はありません。成長の速い業種は高く、成熟した業種は低く取引されます。同業種の平均とその会社の過去の平均、この二つを基準にするのが現実的です。
PERの高い株は買ってはいけない？
高いPERは、市場がこれから利益が大きく伸びると見ているという意味です。その期待が実現すれば問題ありませんが、外れれば調整の幅が大きくなります。期待がすでに価格にどれだけ織り込まれているかを見ることが肝心です。
PEGとは？
PERを利益成長率で割った値です。成長の速さを加味して割高かを見る指標で、1近辺なら成長に見合った価格と見なされます。ただし成長率の見積もりが外れれば値も一緒にぶれます。
指標はどこで確認する？
証券会社のアプリや金融情報サイトで銘柄ごとに表示されます。ただし直近4四半期の実績で計算した値か、予想業績で計算した値かで数字が違うので、基準を確認してください。
指数全体のPERも意味がある？
市場全体が歴史的にどの位置にあるかを測る参考になります。ただしこれでタイミングを当てるのは困難です。割高な状態が何年も続くことはよくあります。